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                    當油價跌回80美元
                    2014年11月10日 10:33 來源于 中國石油石化    作者:于 洋 金慧慧        打印字號
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                       相對于今年的峰值,現在的北海布倫特原油期貨價格累計最高下跌27%。原油價格持續下跌給嚴重依賴原油出口的國家帶來了經濟下行壓力。低油價持續時間的長短決定著石油公司的利潤甚至生存。

                      此番油價下跌緩慢,與2008年油價暴漲暴跌帶給人們的心驚肉跳不同。正因為如此,未來油價上升的勢頭也將更加遲緩。

                      石油市場風云再起。

                    低油價會持續多久? 供圖/CFP

                    低油價風云起

                      此輪油價走低或許是一場國際能源秩序重建的前奏。

                      文/本刊記者 于 洋 金慧慧

                      截至10月24日收盤,紐約商品交易所2014年12月交貨的輕質原油期貨價格下跌1.08美元,收于81.01美元/桶。2014年12月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌0.7美元,收于86.13美元/桶。6月初以來,美國原油價格已經下跌了20%多,達到了2012年6月以來的最低收盤水平。在許多分析師的眼里,國際油價很有可能進一步下跌10美元/桶。

                      國際原油價格將近四個月的“跌跌不休”,并沒有帶來人們預期的限產保價。沙特阿拉伯率先發出聲明,不會限制原油的供應量。隨即,伊朗、伊拉克等一些石油輸出國也紛紛下調11月原油售價。

                      “在一段較長時間的前提下考慮,如果國際原油價格維持在80美元/桶左右,那么國際石油市場基本可以維持平衡;如果國際原油價格跌破80美元/桶,比如說到達60~80美元/桶,那么就可能引起一系列的反應。”中國社會科學院美國研究所經濟室副主任羅振興介紹。

                      這種影響目前已經開始顯現。

                      “油大”變“熊大”

                      “80美元/桶的價格不符合任何大玩家的利益。這個價格水平對任何人都沒有好處。全球經濟都會因此受難。” 10月17日,憑借石油資本在外交上縱橫捭闔的俄羅斯總統普京發表聲明。

                      80美元/桶的價格對別的國家或者經濟體有沒有好處暫且不說,每桶80美元的價格對俄羅斯沒有任何好處是顯而易見的。

                      俄羅斯一直是能源出口大國,國家財政收入絕大一部分來自于原油出口。“俄羅斯原油開采成本比較高,長期的低價交易勢必影響俄羅斯的政治地位。”中國石油大學能源戰略研究院高級研究員馬宏說。

                      業內人士表示俄羅斯的財政預算是基于每桶90美元的油價制定的。根據俄羅斯聯邦儲蓄銀行的計算,如果原油價格維持在90美元/桶,2015年俄羅斯財政收入將因此減少1.2%;如果油價跌破80美元/桶,俄羅斯政府可能將不得不削減開支。俄羅斯企業集團AFK Sistema的首席經濟學家EvgenyNadorshin稱,如果油價維持在每桶90美元附近,年底前俄羅斯經濟可能開始萎縮。

                      對俄羅斯的影響還不止如此。據《俄塔社》10月15日報道,隨著國際原油價格的下跌,俄羅斯貨幣盧布的匯率已經出現了大幅下跌。今年7月,盧布兌換美元的匯率為34:1,到10月15日,盧布兌美元的匯率為41:1,今年累計貶值約20%。

                      盧布的貶值無疑會引發外國投資的減少,增加俄羅斯通脹的壓力。雖然此次國際油價下跌暫時并未影響到俄羅斯的股票市場,但是在各家投行重新審視長期的油價預期后,股價的大跌也只是時間的問題。

                      情形還不能算最壞。

                      據悉,俄羅斯央行正在研究“震撼情形”(即假設油價跌至每桶60美元)下的應對方案。

                      普京口中的“震撼情形”曾在上世紀八十年代發生過。1985年8月,美國里根政府迫使沙特增產,對蘇聯實行“逆向石油沖擊”戰略。當年,沙特的石油出口從不足200萬桶/日猛增到約600萬桶/日,秋末更達到900萬桶/日。當年11月,國際石油價格從30美元/桶一路下跌,在不到5個月之后跌至12美元/桶,蘇聯損失了超過100億美元的硬通貨,幾乎是其硬通貨收入的一半。

                      “油價下挫和美元指數震蕩是導致蘇聯經濟崩潰的傳導性因素,使經濟改革停滯引發財政危機最終導致蘇聯解體。”中國石油大學國際石油政治研究中心主任龐昌偉說。他認為,俄羅斯錯過了高油價時代實現經濟轉型,創新國家建設半路夭折,國家財政和預算收入依然高度依賴原材料出口。所以,俄經濟和外匯儲備難以忍受油價連續兩年以上的低油價。國際油價每桶下跌1美元,俄羅斯損失700億盧布(17.5億美元)。油價從每桶100美元下跌至80美元,已經使俄羅斯石油出口損失1.4萬億盧布(350億美元)。而美國頁巖油(致密油)開采技術創新使每桶油成本下降到57美元,這為美俄石油價格戰的烈度打開了巨大的想象空間。

                      不僅俄羅斯遭遇油價降低“寒流”,伊朗、委內瑞拉等歐佩克成員國也開始發冷。

                      伊朗遭受多年經濟制裁后,需要石油出口收入維持預算平衡。它一直認為國際油價不應低于135美元/桶。這也是國際貨幣基金組織等機構推測的該國油價盈虧線。目前的油價顯然遠遠低于伊朗的預期。

                      委內瑞拉原油的出口占其出口總額的95%,油價的下跌無疑威脅到了該國用以償還債務的出口收入。經紀行Caracas Capital Markets的合伙人Russ Dallen說,委內瑞拉在油價處于近年來高位的時候,政府仍在艱難地償還債務。目前,形勢更為嚴峻。

                      不僅如此,油價持續走低,將會影響到委內瑞拉的硬通貨儲備。德意志銀行最近的一份報告顯示,委內瑞拉需要油價保持在120美元/桶以上才能平衡該國的預算。在今年早些時候油價接近100美元/桶時,委內瑞拉已經出現物資匱乏的局面,國內大規模的開支和其他問題受到影響。該國從嬰兒尿不濕、到手紙、醫藥、汽車零部件等各種物資都供應不足?,F在委內瑞拉總統馬杜羅正在忙于應對貨幣貶值以及物資匱乏的問題。

                      一位業內人士總結說:“油價下跌受重傷的大多是美國的敵人。”這個結果和一些業內人士認為的“油價陰謀論”恰好吻合。這或許不全部是巧合。

                      石油進口國喜憂參半

                      美國是最大的能源進口國。德意志銀行美國經濟學家Brett Ryan估計,汽油價格每下跌1美分,美國人一年的能源支出就減少10億美元。按汽油價格6月份以來的跌幅計算,一個普通美國家庭每月能節省約50美元。他表示,效果相當于減稅,消費者可以更多地外出就餐、購買更多商品或是把錢存起來買房。

                      打壓俄羅斯在能源出口上的地位,中東國家維護自己在國際石油市場份額,由美國聯合沙特等石油國家策劃的這次“下跌大戲”,似乎起到一石三鳥的作用。但是,對于美國來說,也許并不是都是“好結果”。

                      有經濟學家警告稱,油價下跌對美國經濟的整體影響可能是負面的,因為近期全球經濟增速放緩是油價重挫的最大原因之一。作為核心經濟指標之一的通脹率事實上會影響美聯儲下一步的動作。延后退出定量寬松(QE)計劃被認為是長期低油價后可能的情況之一。

                      美聯儲的公開市場委員會(FOMC)9月會議紀要顯示,美國國內通脹率可能會遭受因石油價格下降帶來的輸入性通縮和美元升值所造成的雙重負面打壓。部分美聯儲與會官員也在會上指出,美國的長期通脹前景可能會低于美聯儲此前的預估。

                      石油維持長期的低價狀態,還將影響到奧巴馬政府在美國推行的新能源政策。面臨環境的壓力和挑戰,奧巴馬政府推行能源轉型旨在促進新能源的發展與應用。但受近期紐約和布倫特油價持續大幅下跌影響,美股市場中的部分新能源股全線下跌。截至10月13日收盤,美股太陽能、氫燃料板塊普跌,加州陽光電力(SPWR)下跌5.3%至26.98美元。第一太陽能(FSLR)跌6%至50.51美元。馬斯克旗下的太陽城(SCTY)跌9.82%至48.29美元。氫燃料概念股普拉格能源(PLUG)下跌4.73%至4.23美元。巴拉德動力系統(BLDP)下跌7.41%至2.5美元。燃料電池能源(FCEL)下跌5.95%至1.58美元。

                      分析人士指出,長期的油價下跌將引發部分企業以及消費者由于成本下降而重新選擇原油作為燃料,減少甚至放棄太陽能、氫燃料等新能源。

                      具體到美國的石油行業,很多研究機構認為,國際油價大幅下挫必然會影響到美國致密油的開發生產。“當然,沒有影響肯定是不可能的。”在中化石油勘探開發公司原高級經濟師朱潤民看來,“如果看看美國天然氣價格與美國的天然氣產量,我們就應該認識到,油價要跌到什么程度才會影響到美國致密油的開發生產。”

                      目前,美國的天然氣價格已經低到了絕大多數天然氣生產企業出現巨額虧損的程度。但是美國的天然氣產量依然沒有出現明顯的下滑跡象。“當油價跌到了真正能夠使得美國致密油產量大幅削減的程度,必然意味著世界石油需求已經出現了意想不到的下滑,供給過剩已經非常嚴重,甚至可能會出現多年無須增加油氣勘探開發投資的情況。”朱潤民補充說。

                      石油開采是美國經濟復蘇的一個支柱。分析機構預測,如果油價低到了放緩美國石油開采熱潮的程度,美國產油業者要求政府解除維持數十年之國內原油出口禁令的呼聲可能加劇。

                      與美國不同,低油價對于一些石油進口國則是純粹的利好。如印度、日本、韓國等。這些國家看到了低油價帶來的經濟提振的好機會。

                      印度75%的能源都要需進口。油價下跌,幫助印度政府減少了該國的巨額能源補貼并緩解了通脹壓力。如今油價已經下跌到國營燃油站出售的每升柴油都不再虧本的地步。

                      油企誰都不好過

                      2008年下半年,金融危機下的國際原油價格突然暴跌。這曾經重創了跨國石油公司。它使美國康菲石油公司巨虧318億美元(要知道,在2007年同期,這家公司盈利44億美元),使殼牌第四季度凈虧損28.1億美元,銷售下降了24%(上年它同期盈利為84.7億美元)。

                      “2013年,五大跨國公司利潤已下滑,而該年油價水平是比較高的。如今油價下跌,企業經營環境更艱難。”中國石化石油勘探開發研究院戰略研究室高級經濟師羅佐縣介紹說。

                      雖然各大國際石油公司第三季度的業績報告還沒有出,但今年國際油價的持續降低對油企的影響是必然的。在朱潤民看來,跨國石油公司的收入、利潤、現金流會出現滑坡,降本增效壓力也會上升。

                      持續下降的國際原油價格以及利潤的降低,還給投資非常規油氣資源的油企帶來了壓力。

                      早在2006年左右,五大跨國石油公司都將非常規能源的開發放到了重要的地位。2010年并購XTO之后,??松梨诟鼘?020年發展規劃中90%的重大項目用于非常規油氣項目的開發。但是據羅佐縣介紹:“受金融危機后經濟復蘇緩慢、北美天然氣氣價低迷等因素影響,北美的頁巖氣勘探開發經營一直比較慘淡,企業投資獲利空間很小。”

                      據伍德麥肯錫在美頁巖氣勘探調查數據顯示,調查的17家企業中僅有6家公司能從頁巖氣的經營中獲利。??松梨?、英國石油(BP),以及殼牌等超大型石油公司均處于虧損狀態。羅佐縣表示:“在高油價時,跨國公司的一些頁巖氣已巨虧,像BP、殼牌在2013年都剝離了在北美的非常規油氣開發。長期低油價水平會使非常規油氣的開發步履維艱。”

                      10月16日,在北美頁巖氣開發中占有重要位置的切薩皮克能源公司(Chesapeake Energy)在其官方網站上宣布,將以53.75億美元的價格出售在馬塞勒斯頁巖氣和尤蒂卡的頁巖氣資產項目。

                      當然,情形也并不都這么壞。

                      首先,長期的低油價狀態,在國際油氣上游行業將會出現一輪比較大的兼并重組大潮,雖然很多負債比較高、融資難度大的中小型公司將被收購,但是歐美大型石油公司將更加強大,尤其行業資產將更加集中。

                      其次,“如果國際油價持續走低,跨國石油公司的天然氣利潤權重就會有所增加。這也為天然氣消費和長輸管道建設提供了機遇。”一位業內人士表示,經濟增長放緩、需求減少造成鋼材等原材料價格下降,無疑在一定程度上降低了管道建設的成本。

                      國際石油市場新態勢

                      最近的一次國際原油價格大幅下跌是在2008年后半期,主要原因是爆發了金融危機。而在“后金融危機”時代,此時的國際原油價格大跌,是多方面綜合作用的結果。

                      美國和沙特打壓當然是一個重要因素,但是這種因素要在一定條件下才能發揮最大作用。

                      全球經濟低迷、需求減少,加之非常規能源產量的爆發和各種替代性燃料以及能效的提高,打破了石油供需之間的平衡。此外,“經過半個多世紀的運行,全球石油市場及其機制已經基本成熟,就連游戲規則制定者也要在很大程度上執行規則,市場內還有各種元素在左右市場本身的走向。”中國人民大學國際能源戰略研究中心主任許勤華說。

                      這次油價的持續下跌,使得全球能源秩序正在更新的大趨勢更趨明朗并不可逆轉。在許勤華看來,正在逐步加強的亞歐大陸(世界心臟地帶)的地緣政治(陸權)重要性受到牽制,世界能源回到了二戰前的波斯灣-墨西哥灣-里海三足鼎立的態勢。

                      廈門大學能源經濟與能源政策協同創新中心主任林伯強表示,因為烏克蘭問題,對歐盟來說,美國能源的吸引力越來越大,今后可能更多的和美國進行能源合作。這是即將改變的格局。

                      俄羅斯在長期低油價狀態下可能會有傷元氣,但“仍是一個不可忽視的戰略合作伙伴。”許勤華說,“油價的長期低價位,將使常規油氣資源國的影響力逐漸減弱,常規油氣資源國將轉向其主要的市場國。這次油價的降低給中國提供了一個良好的機會,促使俄羅斯從戰略和策略上暫時更多地倚重中國。”

                      同時,許勤華也指出,中國對外能源政策必須還要選擇多元化,防止因為與俄羅斯的合作而陷入到以烏克蘭為分割線的“能源冷戰”格局中。

                      “中國應該利用這個石油供應寬松期,抓緊發展我國的替代燃料建設,以及可再生能源的開發和技術突破、提高。這樣當油價再次高企時,我們才算有了充足的準備。這才是根本。”許勤華說。

                      責任編輯:石杏茹

                      配文

                    跌跌何時休

                      文/本刊記者 金慧慧

                      提起伊拉克人們會想到戰爭,就像冬天到了天氣會變涼一樣自然。曾幾何時中東地區成了動蕩的代名詞。而“伊斯蘭國”勢力的壯大使得伊拉克再次陷入戰爭中,不遠處的利比亞同樣因戰爭暫無寧日。

                      除了戰爭,兩國還有一個共同的特點——生產原油。戰爭引發市場對原油供應的擔憂,歷史上的海灣戰爭和伊拉克戰爭便是例證。而10月10日石油輸出國組織月報披露,利比亞和伊拉克推動9月石油產量上升。這一消息打破了戰爭導致原油減產的常態。

                      美國能源信息署(EIA)近日公布,9月美國原油日均總產量為870萬桶,創出了自1986年7月以來的最高水平。原油市場供應量不斷上升。

                      影響價格的最主要因素是供需關系。如今的原油市場呈現的便是供大于需的局面。美國能源信息署(EIA)連續4個月下調了今明兩年全球的石油需求,國際能源署(IEA)在最新的月度報告中再次降低原油需求預期,與二者保持同樣步調的是國際貨幣基金組織(IMF),在10月7日公布的《世界經濟展望報告》中也下調了全球經濟增長的預期。

                      “有兩種因素可以打破這種局面,一是保持供需平衡,二是地緣政治變化。后者是個突發事件,不能計算,前者則需要一個過程,目前看來比較困難。原因在于全球兩大原油進口國美國和中國的石油需求都下降了。中國是因為經濟增長放緩了,而美國是因為頁巖氣、頁巖油的發展,取代了進口的數量。”廈門大學能源經濟與能源政策協同創新中心主任林伯強對本刊記者表示。

                      事情并不是沒有峰回路轉的余地。

                      寒冬中仍舊可以升溫的便是取暖油的銷量。北半球即將進入冬季,12月原油市場可能出現一波反彈,需求回升,緩解市場需求疲軟的現狀。“取暖油數量有限,但它是原油市場傳統的需求旺季,市場可能借此回暖。”卓創資訊分析師高健指出。

                      還有一次轉機是11月27日將要召開的OPEC成員國會議。對于OPEC創始國之一的委內瑞拉來說,石油是其經濟的主要命脈,石油出口占其出口總額的80%以上。對石油出口政府有高額補貼,而這些補貼的基礎是石油出口,油價下跌會直接增加政府財政壓力。該國政府官員呼吁其他成員國討論減產。

                      “預計12月份原油價格會出現反彈,但現在看來不會有太大規模的反彈。市場過剩是大勢,即使OPEC減產50萬桶/天,假如美國產量上升,有可能會將此抵消。在全球經濟整體放緩的當下,需求難以出現一個較大的增長,相反供應增量過大。在可預見的未來,油價將會穩中走低。”高健分析指出。

                      中化石油勘探開發公司原高級經濟師朱潤民則認為,目前還不能完全判斷國際油價是否已經進入了中期走勢,最近的走勢是否可以持續,還有待進一步確認。

                      “但是,不管是否持續,國際原油價格回到中期趨勢線水平的時間已經越來越近了,2015年末之前就會明了。無論是英國北海的布倫特原油(Brent),還是美國西得克薩斯中質原油(WTI),或者其他的某個品種,在下一輪價格上行之前,在70美元/桶附近運行的時間不會少于3年,甚至可能超過5年,或者更長;而60美元/桶絕不是近月期貨的月度平均價格底。”朱潤民給出了具體的分析數據。

                    當油價長期處于80美元/桶左右的時候,替代能源將面臨資本的撤退。 攝影/郎 勇

                    幾許歡喜幾許憂

                      國際油價下行利好國內經濟發展,石油產業鏈各有悲喜,替代能源發展則遭遇寒流。

                      文/本刊記者 金慧慧

                      成品油定價機制調整后,看慣油價漲跌的中國人還是被連日來油價下跌的速度驚了一把。

                      據國家發展改革委通知,10月17日24時起,國內汽、柴油價格每噸分別降低300元和290元,零售價格90號汽油和0號柴油(全國平均)每升分別降低0.22元和0.25元。

                      這是今年以來成品油價格第10次下調,也是近期以來連續第6次下調,跌幅目前為年內之最。

                      油價連跌,對國內物流運輸、出租車等用油成本大的行業,以及增長趨緩的國內經濟來說恰如一絲暖風拂面;而對石油企業來說,卻似陰云籠罩,呼吸頗感壓力。2008年油價飛速下跌帶給石油人的恐怖感還沒有散去,新一輪的油價下行又將帶給石油行業怎樣的挑戰?

                      2008年美國金融危機引發的油價下跌帶來的更多是情緒恐慌,對實體經濟影響并沒有多大,后來受政策刺激提升的油品需求也帶有很大的泡沫。“這次油價下跌速度緩慢,回升的勢頭會更加遲緩,所帶來的影響將超過2008年那次,而且會持續三五年甚至更長時間。這對石油企業來說是個難關。”中化石油勘探開發公司原高級經濟師朱潤民在接受本刊記者采訪時指出。

                      上中下游各有悲喜

                      10月18日凌晨,北京某加油站。

                      加油員小張熟練地換上了新的油價標牌?;璋档臒艄饫L了他的身影,此時陪伴他的只有4臺加油機。這在前幾年是不可能發生的事情。“以前每到油價變動的時候,就會有好多車主排隊加油,現在不會了。”小張打了個哈欠。

                      油價下跌會降低消費者的成本,對消費者來說自然是好事。中國石化北京石油零售中心處長曾濤說:“現在的消費者已經習慣了油價變動,所以整體的銷售情況并沒有受到油價下跌的影響。因為市場一向是買漲不買跌,越是市場下行,消費者的觀望心理越強烈,會抑制一些投機性的需求。成品油定價機制調整后,國內油價緊跟國際油價變化,投機活動大大減少。”

                      在國際油價連降的風暴下,下游還算風平浪靜,中游則起了波瀾。

                    美國制裁俄羅斯的舉措越來越重,兩大資源國的角力正如火如荼。供圖/CFP

                      近期,一則減產的通知下達到中國石化集團的許多煉廠手中。因為原油及成品油價格連續下跌,利潤受損,石油企業適當調減了效益相對較差企業的加工量。

                      “油價下行,對煉廠來說短時期內壓力較大。我們的原油是按照一個月或兩個月前的成本買入的,但成品油價格已經出現了六連跌。這個時間差所帶來的風險煉廠是無法控制的。因為要消化成本,所以很多煉廠都面臨著虧損的局面。”鎮海煉化副總經理鐘富良在接受本刊記者采訪時表示。

                      除了時間差導致煉油企業利潤下降外,固定成本保持不變也是壓縮煉廠利潤的重要原因。

                      國際油價下行,對于煉油企業來說,雖然原材料的成本有所下降,但固定成本部分并沒有變化。固定成本是指生產的固定費用,包括人工成本、設備的折舊費用等,占部分煉廠整個生產成本的60%~70%。另外,成品油價格下降的幅度比原油成本下降的幅度大,再加上稅收等因素,最終導致煉廠的利潤空間被進一步壓縮。

                      短期內煉化企業因為國際油價連降利潤受損,但從長遠來看好處也是顯而易見的,尤其是對化工板塊來說。鐘富良指出,“從長期來看,相對低油價不是件壞事。我們走的是石腦油化工路線,煤化工、甲醇制烯烴總體來說成本都在80美元/桶左右。如果石腦油化工的原油跌到80美元/桶左右,我們的競爭力肯定要高于它們。”

                      值得一提的是,二三季度是地方煉廠檢修比較集中的時期,在檢修工作收尾的當下,原油成本下降可以促使地方煉廠提高開工率。金銀島分析師韓景媛認為,三四季度煉廠陸續開工,原油需求會有所增加,此時增加進口量可以攤薄、消化前期的生產費用。

                      如果說中游在風暴來襲的時候尚有回旋余地,上游則基本是看天吃飯。國際油價連跌,上游是受到影響最大的石油板塊,它的應對顯得相對遲緩。廈門大學能源經濟與能源政策協同創新中心主任林伯強認為,不同于煉化企業對市場的及時反應,上游的勘探開發是項長期工作,短期油價變化不足以作為投資的參考。因此,石油企業不會因為幾個月的油價數據變化做勘探開發戰略調整。然而,無法掩蓋的是,企業的盈利因油價下跌受到了直接的影響。

                      一句話概括來說,上下游因各自不同的特點在油價下跌時所受到的影響各有不同。中國石油大學中國油氣產業發展研究中心主任董秀成認為,從整體來說,三大石油公司因各自結構的不同,所受影響及程度也將有所不同。

                      對中國石化來說更加利好,它的煉廠所需的原油70%以上依靠進口,煉廠盈利上升,中國石化總體的盈利空間就會增大。中國石油產業鏈較完整,可以實現自產自煉。上游原油價格的下降可以在煉油板塊得到一定程度的彌補。雖然不同板塊之間利潤差別較大,但對整個公司來說,這個差別可以相互抵消。對于中國海油來說,它生產的原油比自己煉廠的使用能力要大,因其所產原油一部分要賣給中國石化或是出口,所以油價下跌對中國海油影響較大。

                      一出一進的得失

                      根據海關總署提供的數據,9月我國原油進口量2758萬噸,同比增加7.4%,環比增加9.49%。原油進口均價101.18美元/桶,環比下降4.26美元/桶。

                      據業內人士統計,現在油價每桶變化1美元,中國每天購買石油的支出會變動大概600萬美元。相對于今年的高點,國際油價下行了20美元/桶左右,即中國在進口原油方面一天可以節約1.2億美元。

                      作為世界第二大石油進口國,油價的下跌無疑給中國帶來機遇。

                      “原油成本降低,勢必拉動整個能源成本降低,對于正在工業化的我們而言,無疑是利大于弊,而且也是解決當前消費低迷、經濟增長放緩的潤滑劑。”業內人士說。

                      2015年是我國完成第二期石油儲備的最后一年,油價下跌正是增加儲備的良好時機。“由于各種原因,很多石油儲備基地儲備進展緩慢,現在接近年末,要完成進度需加速進展。這個時候恰好趕上油價下跌,是個好機會。”卓創資訊分析師高健指出。

                      買漲不買跌,是市場慣例。對于我國原油進口量增長與國際油價下跌的關系,朱潤民認為,國際油價已經跌到了很多投資者預期的低位。

                      同時他指出,國家戰略石油儲備最核心的工作不是建多少儲備庫,而是要做好石油經濟研究,在科學合理的范圍內對世界石油市場、國際原油價格進行跟蹤分析與預測,抓住儲備的最佳時機,避免落入陷阱。朱潤民并不贊成在油價80美元/桶以上進行戰略儲備收儲工作。在他看來,80美元/桶是一個高水平的價格。“如果國際油價持續下行并在低位運行,我國原油進口量是否還會進一步增長,還需要時間驗證。”

                      當我們精打細算運進每桶油的時候,面對原油下跌局面,我國的石油公司在“走出去”時更需謹思慎行。林伯強認為,油價下跌有助于收購上游資產,對于國外一些財務情況較差的企業,并購會變得更加容易。

                      當然,油價下跌所造成的影響視不同的區域和項目而定。對于非常規油氣資源,如頁巖油的開采來說,國際上有一部分公司的開采成本在每桶80美元左右,如果原油價格跌破80美元/桶,頁巖油開采的可行性也就不大了。像頁巖油和深海油氣開采這些高成本的項目會因油價下跌失去競爭力。

                      當國際原油價格進入中等水平并運行較長的一段時間后,我國石油公司在北美的一些項目將會受到影響。前期所收購的資產有可能受美國寬松貨幣政策等因素的影響,面臨嚴峻的經營風險,資金壓力提高,營利能力大幅削弱,而且很有可能錯過新一輪資源兼并收購機會。

                      朱潤民建議,石油公司要將主要精力花在降本增效、減虧增盈、資產收縮等方面。唯一可以在不尋求大規模資本援助、不縮減規模的情況下減輕壓力,甚至扭轉局面的方式是調整資產負債表結構,盡早把貸款中一些正在進入升值通道的貨幣轉換成未來貶值空間更大的貨幣,以減少資產縮水,增加利潤。這是企業需要著力解決的問題。

                      替代能源被替代

                      我國10月1日起正式施行的《西部地區鼓勵類產業目錄》中,新疆、內蒙古、寧夏、陜西、甘肅和青海等6個省區年產超過50萬噸煤經甲醇制烯烴和年產超過100萬噸煤制甲醇項目全部被取消,不再享受15%的企業所得稅優惠政策。

                      此目錄公布之前的9月,大唐發電表示,公司爭取今年年底前完成煤化工板塊資產的重組工作。除大唐發電之外,近兩年已有華能、華電及中海油等央企紛紛宣布退出煤化工業務。如北方的天氣,我國的煤化工正經歷由暖轉寒的變化。

                      對于降溫已成定局的煤化工來說,國際油價低于90美元/桶所帶來的負面影響顯而易見。煤化工等替代能源之所以會出現是因為原油價格較高,只有在這個前提下替代能源的發展才會有利可圖。油價一旦持續下跌,這些替代能源就會失去競爭力。

                      對此,朱潤民表示,排除環境保護、新技術方面的考量,在當前全球石油供給能力充足的情況下,除非是出于環境保護和支持新技術快速成長的考慮,否則單純替代石油的項目不具有經濟可行性。大規模開發所謂的石油替代能源項目煤化工有過度超前的成分。況且煤化工項目在環境保護等方面并不具有很強的競爭優勢,在經濟性上也難以與天然的石油資源相匹敵。因此,在油價下行的情況下,煤化工項目放緩的決策應該得到支持。

                      對于其他方面的影響,林伯強指出,油價下跌對不是以原油為原料的產品的影響是負面的,至于其他與原油不相關的產品,是否會盈利取決于自身所處的位置。如果處于同原油競爭的位置上就會失去競爭力;相反如果是相互配套的,就會因此而得利。

                      針對當前的大環境,朱潤民建議,替代能源項目不宜大上快上,關鍵是要在技術上、環境保護上做好充分的調查研究和科學研究,進行必要的技術儲備,為將來有需要的時候做準備。

                      責任編輯:石杏茹

                    謹防低油價下的陷阱

                      低油價下,新態勢的原油市場對石油公司在決策和財政方面提出了更高的要求。

                      文/本刊記者 于 洋 金慧慧

                      國際油價自2002年25美元/桶上漲到去年的109美元/桶,增長了3倍,但去年全球前15家石油公司的資本回報率中值僅為9.3%,反而低于2002年的11.5%。

                      在資本回報率越來越低的時候,國際油價包括WTI、布倫特等在內的主力品種均出現了“跌跌不休”的態勢,石油企業不由高呼“我們虧大了”。

                      “油價可能持續處于低位,已有至少3家大型油氣公司啟動了全面戰略分析。”BP前分析師、倫敦大學國王學院教授尼克·巴特勒透露,“如果油價繼續下滑,石油企業將不得不對激進的舉措進行慎重考慮。”

                      “減肥”不能過度

                      在油價下跌、利潤空間縮減的情況下,中國石油大學中國油氣產業發展研究中心主任董秀成說:“對于上游勘探開發來說,應對油價下跌,應該像居家過日子一樣,收緊投資,加強成本控制。”

                      在這一方面,BP早已有所“籌謀”。

                      墨西哥灣漏油事件之后,陷入危機中的BP,一方面要面臨巨額的罰款和后續賠償,另一方面要面臨不景氣的國際能源市場。“瘦身”成為了BP的選擇。

                      2013年,BP的資本回報率迎來近五年來最高,反超殼牌、道達爾和雪佛龍三家跨國石油公司。2009年,BP資本回報率僅為8%左右,2013年則超過14%。

                      “瘦身戰略的執行伴隨著特色核心技術的推廣和應用,例如BP的地震成像技術,殼牌的浮式LNG技術與深??碧郊夹g。”中國石化石油勘探開發研究院戰略研究室高級經濟師羅佐縣解釋說。

                      不僅跨國石油公司,中石化、中石油、中海油三大石油公司也紛紛提出了“提質增效”的發展方向,壓縮不盈利板塊,不再盲目擴大銷售網絡。當前油價的持續下跌,利潤空間的縮減,無疑對油企“瘦身”提出了更高的要求。

                      在羅佐縣看來,如果油價下跌維持在中短期,遵循既定“瘦身”戰略,降本增效,似乎是明智的;如果油價長期維持在一個低水平階段,“則需要針對當時的市場環境來相應的調整經營策略”。同時,他還指出,“瘦身”也要注意不能過度。

                      在BP等推行“瘦身”策略時,雪佛龍卻在擴大規模。羅佐縣說:“雪佛龍因為儲量替代率太低,2014繼續增加投資擴大規模。因此,減肥不能太極端。”過去,雪佛龍有一定的油氣儲存,但是成本較高,不利于未來的發展。所以在今年,雪佛龍提出了“既重視價值增長,又重視規模增長”的戰略口號。

                      目前國內有些油企的儲采比也很低。正常的儲采比有的企業會達到10以上,但現在我們的儲采比有的才維持在1左右。“如果此時再一味追求質量,那么上游的資產結構有可能就會失衡。”羅佐縣說。在這種情況下,就要注意“減肥就不能減出病來”。

                      BP前首席經濟學家克里斯托夫·呂爾表明了自己的看法:成本隨價格而動。油價下跌,石油生產商就可以壓低供應商的價格。但如果成本高企的原因是項目本身的結構性困境,問題就很難解決。如果成本不隨油價下跌而下降,資本回報率低下的狀況將進一步惡化。

                      具體到中國的情況,一位業內人士對本刊記者表示,油價長期下跌會影響勘探開發的積極性。這是對世界范圍內的石油公司來說的。對一個具體的國家來說未必如此。中國對原油的需求量較大,應該把保持原油供應作為一個重要的考慮因素,而不是簡單地減少勘探開發。

                      并購重組要穩健

                    世界并不穩定,歐佩克成員國還沒有大的動作,影響油價未來走勢的因素還有很多。 供圖/東方IC CFP

                      如何在低油價下處理好“瘦身”與“健體”的關系,如何降低油價下跌對油企未來的影響程度,對油企的財務狀況以及決策機制提出了更高的要求。

                      有人建議,油企應該抓緊油價下跌的機會,積極進行并購和重組。

                      是的,油價下跌,持續的財政壓力可能會引發新一輪交易浪潮,各企業開始剝離不良資產。1998-2000年,國際上出現了一波并購高峰,BP與阿莫科,阿科石油、??松c美孚,以及雪佛龍與德士古的兼并都在此期間發生。

                      “毫無疑問,兼并與收購可減少管理費重復開支,提升資產管理績效。”廈門大學能源經濟與能源政策協同創新中心主任林伯強表示,油企的合并還將促進企業的優化投資組合,在投資回報率最大的領域投資。相比之下,規模稍小的并購,如國際石油公司對中型企業的收購更有可能發生。這可使企業加快剝離非核心或較差的資產。

                      但是并購重組也要謹慎。

                      “如果國際原油價格下跌到70美元/桶并運行3年以上,對于在過去幾年大舉買入了國際油氣資產的企業,油價下行將是噩夢。”中化石油勘探開發公司原高級經濟師朱潤民說,“最近幾年收購的油氣資產除了面臨持續多年的經營虧損外,還將面臨不會低于20%甚至30%的資產減值。這個影響可能會比承受高油價的痛苦大得多。”

                      也就是說,在油價下跌不穩定的情況下,如果對國際原油市場走勢判斷不清的話,并購和重組可能也會有一定的風險。

                      其實,不論在油價的哪個水平,兼并和重組都在進行。“國際原油價格并不是影響投資并購的唯一因素。低油價下的投資并購并不一定能帶來收入。這取決于決策的判斷。”羅佐縣說。

                      如果石油公司一直采取穩健的財務政策和決策機制,考慮到勘探開發項目建設周期較長,對油價的預期相對比較保守,且公司的資本負債狀況良好,那么油價下跌對石油公司的影響將是“有限的、可控的”。

                      “當前,絕大多數歐美大型國際石油公司已經基本實現了高價剝離了高成本、高風險資產,降低了負債率,獲得了更多的現金儲備,甚至可以說為抓住數十年難得一遇的新一輪油氣資產并購的機會做好了足夠的準備。”朱潤民補充說。

                      因此,在油價下跌的情況下,中國油企在走出去進行海外資產的并購時,更應該保持清醒的頭腦,判斷好市場的趨勢,擴大多方面的能源進口渠道,抓住新一輪油企資產并購的好機會。

                      壓縮產能需謹慎

                      長期的低油價對煉化企業來說本來不會有什么影響,但如果原油價格在煉化行業產能過剩的基礎上下跌,對煉化企業的影響會比較大。

                      中化石油勘探開發公司原高級經濟師朱潤民說:“假如沒有產能過剩,煉化企業在油價下跌時是不會有危機的。面對油價下跌,煉化企業最好的辦法就是優勝劣汰,加速轉型升級,把一些成本高、生產能力較差的煉廠淘汰掉。”在制度方面,以市場為導向,讓市場經濟發揮更大的作用,這樣投資者才更傾向于關注市場,提升煉化企業的市場競爭力。

                      對此,九江檢安石化工程公司高級經濟師鐘健也表示,在賠本階段應少煉油,挖潛增效,降低成本,提高效率,提高噸油利潤率。這是一個慣例。

                      但壓縮產能也不是絕對的。對于煉廠來說,生產某一種產品不僅要看它的利潤率,而且要看它的邊際利潤率。鐘健說:“雖然生產本身是賠本的,但它可以攤薄一部分的固定成本。在沒有利潤的情況下還要堅持生產,是因為即使不生產固定成本還是一樣發生。”這時候就要優化產品結構,調整產量,多生產邊際利潤率高的產品。

                      鑒于三大石油公司結構不同可能遭遇的不同影響,中國石油大學中國油氣產業發展研究中心主任董秀成建議,石油公司應保持和加強上中下游一體化的組織形式。上中下游業務協調發展,企業在面對油價波動時可以有效地平衡各板塊的收益,將注意力放在“有價值”的板塊上,減少企業整體的損失似乎是最明智的選擇。

                      責任編輯:石杏茹

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