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                    美原油庫存面臨滿庫風險
                    2015年06月03日 14:53   來源于:中國石油石化   作者:王 婧   打印字號
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                      煉廠開工逐漸回溫緩解了美國庫容利用率達75%即將出現的滿庫風險,同時有助國際油價回升。

                      ○ 文/王 婧

                      近幾年,美國輕質原油產量持續增長,但煉廠吸納這些原油的能力有限,導致美國市場輕質原油供應結構性過剩問題加劇。近一段時間美國商業原油庫存不斷創下歷史新高,油庫庫容利用率達到75%,給國際油價帶來了較大壓力。美國原油庫存會達到滿庫嗎?筆者預計駕駛季之前煉廠開工的逐漸回溫將緩解出現滿庫的風險,這有助于國際油價回升,但美國原油存儲系統依然面臨嚴峻挑戰。

                      ●美國目前75%的庫容也許不會出現滿庫,但在接近飽和的過程中也將面臨多重挑戰。(供圖/CFP)

                      過剩問題加劇

                      美國原油產量在過去4年保持了持續增長,但由于美國煉廠更適合加工中質和重質原油,輕質原油加工能力不足,導致輕質原油資源過剩。對于這些過剩的輕質原油,美國通過減少進口、增加對加拿大的出口等多種方法進行消化。目前,大部分輕質甚至一些重質原油進口已經被美國國產的輕質原油所替代。近幾年美國煉廠加工量大幅增加,特別是2014年下半年,原油加工量平均達到1611萬桶/日,為歷年同期最高水平,煉廠開工率平均也達到92%,基本是開工上限。然而,從2014年以來的數據看,由于美國煉廠的煉化能力和結構限制,使得進口油占美國全部原油消費的比例難以低于45%,國產原油的比例最多只能達到55%。

                      從2015年來看,美國原油凈進口平均將達685萬桶/日,進口原油約占煉廠總加工量的47%,這一加工比例已經接近最低進口水平。雖然油價下跌導致上游資本支出和鉆機數減少,美國原油產量仍保持增長態勢。從2014年6月底至今,美國原油產量增長7.61%,達到933萬桶/日。要消化這些產量,美國煉廠原油加工量需要超過去年下半年的水平,進一步增至1618萬桶/日。但今年以來,受煉廠檢修和意外停工的影響,煉廠原油加工量平均僅為1557萬桶/日,缺口61萬桶/日,原油供應過剩問題將不斷加劇。

                      庫容率已達到75%

                      原油供應過剩最直接的結果就是美國全國范圍內的庫存上升,截至4月10日當周,2015年以來美國商業原油庫存增加了26.49%,達到4.84億桶,是1982年有庫存記錄以來最高水平,同時位于俄克拉何馬州的庫欣中心的庫存增長了91.48%,至6146萬桶,也創下了歷史最高紀錄。

                      根據存儲地點,美國原油庫存可以分為四個部分:煉廠、油田、管道和油庫中心。根據美國能源信息署(EIA)2014年12月公布的數據,當時煉廠的原油庫存為9630萬桶,油田庫存為3240萬桶。過去五年,美國煉廠原油庫存基本維持在6天加工量,油田庫存也維持在約3000萬桶的水平。根據IHS能源咨詢公司的估計,這兩部分的庫存基本是固定的,總共約1.3億桶。此外,根據2014年9月EIA報告,管道庫存量約為8900萬桶,考慮到近期一些項目(主要是從西德克薩斯州到墨西哥灣的BridgeTex管道和從芝加哥到庫欣的Flanagan South管道,運能分別為30萬桶/日和60萬桶/日)的完工,IHS估計目前管道中的庫存約為9200萬桶。綜上所述,煉廠、油田和管道三種方式的庫容總量為2.22億桶。

                      最后,還有一大半的庫容在諸如庫欣存儲中心之類的油庫。去年9月,EIA公布的油庫庫容是4.39億桶,這幾個月,西德克薩斯州的帕米亞盆地以及內陸的庫欣中心的項目竣工,IHS估計油庫的庫容已增至4.64億桶。但并不是全部庫容都是有效的:一方面,油庫的所有儲存罐都有一個最低運作水平,一般介于罐體總容量的2%~5%,屬于不可運作的庫容;另一方面,出于對溢庫的擔憂,一般會在儲油罐頂部留5%~10%的空間。因此,有效庫容一般介于罐體容量的80%~88%,即3.71億桶~4.08億桶的水平??偟膩碚f,IHS估計實際可利用庫容大約是有效庫容的90%,約3.34億桶~3.68億桶的水平。據此測算,在4月10日當周4.84億桶的原油庫存中,一大半(2.62億桶)存儲在如庫欣中心之類的油庫。這樣,實際的油庫利用率已達到約75%。由于其他形式的庫存能力是相對固定的,剩下25%,即0.88億桶的油庫庫容幾乎是美國剩余的全部庫容。

                      原油庫存5月底開始下降

                      由于原油生產、進口和煉廠加工之間存在的缺口,2015年以來美國原油庫存水平不斷提高,而且只要原油供應能力大于煉廠消化能力,這種失調還會不斷惡化。以情景假設法進行估算,若庫存以今年的最高水平—4月3日當周的1095萬桶/周累計,則6月初會出現滿庫。若按今年以來的平均速度—655萬桶/周累計,7月底會滿庫。若按照較低速度—3月6日當周的450萬桶/周累計,則到9月會滿庫。

                      對于以上幾種情景,預計較低的庫存累計速度可能更接近現實,滿庫現象不會出現。目前,有三種減少市場失衡的方法:提高煉廠加工量、減少原油進口以及降低原油產量。首先,最重要的,也會最快發生的,是煉廠的原油需求將會回升,之前因全國范圍內煉廠檢修、罷工以及非計劃運營中斷的影響,煉廠開工率基本維持在今年的最低水平。預計在夏季駕駛季節來臨之前,煉廠開工將逐漸回升,以滿足不斷增長的油品需求,這些增加的加工量大多將是輕質油。此外,受庫存打壓的輕質油價也將給美國煉廠帶來更大的經濟刺激去增加開工。其次,雖然進口已經處于結構最低點,但超輕的凝析油出口很可能會持續增加,且其價格優勢對全球消費者來說也很有吸引力。最后,資本支出減少、鉆機數下降、完井推遲等的綜合影響將在夏季開始對美國原油生產帶來實質性影響??偟膩砜?,雖然美國庫存持續接近其飽和點,但預計在油庫滿庫之前,低油價就會迫使基本面做出調整。從近兩周的數據來看,美國煉廠加工率已經有所回升,庫存增速低于今年以來的平均增速。預計隨著二季度末美國駕駛出行季節來臨、煉廠開工率回升,加之原油產量出現下降,美國原油庫存壓力將得到緩解,美國原油庫存最早于5月底開始下降,屆時將可能助力國際油價回升。

                      此外,需要注意的是,即使原油庫存不一定出現滿庫,但也很可能在接近飽和的過程中面臨多重挑戰。例如,庫欣等地的庫存很快將趨于飽和,對此,芝加哥商品交易所(CME)已宣布近期將在墨西哥灣推出一個新的原油期貨合約,為WTI原油期貨交割地——庫欣提供替代選擇,表明美國的原油庫存系統亟須更多的靈活性。此外,隨著庫存不斷增加,預計非傳統儲存方式將會出現,比如增加墨西哥灣庫存,或將更多的原油轉移至加拿大。另外,雖然國產原油一般不會選擇海上浮艙進行儲存,在不得已時也能增加一些庫容。

                      責任編輯:周志霞

                      znzhouzhixia@163.com

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